A estreia histórica da SpaceX em bolsa deu escala financeira à nova corrida espacial. Para o investidor, porém, as melhores oportunidades podem estar muito mais perto da Terra do que numa viagem a Marte.
O sino de abertura da Nasdaq ainda mal tinha acabado de tocar quando a SpaceX passou a valer acima de dois biliões de dólares. A empresa de Elon Musk entrou em bolsa a 12 de junho, a 135 dólares por ação, depois de captar 75 mil milhões de dólares na maior oferta pública inicial de sempre. Com o exercício da opção adicional atribuída aos bancos colocadores, a operação acabaria por render 85,7 mil milhões. O mercado recebeu-a como se recebe um foguetão: olhos no céu, telemóveis levantados e pouco tempo para contas de cabeça.
O entusiasmo teve combustível. As ações subiram 19% na estreia e chegaram a negociar 67% acima do preço da oferta. Depois veio a gravidade. Em agosto, perderam os ganhos, chegaram a cair abaixo dos 135 dólares e voltaram a aproximar-se dos 140. A sequência, condensada em poucas semanas, resume o investimento espacial melhor do que qualquer apresentação: a oportunidade é real, a volatilidade também.
A SpaceX fechou 2025 com receitas de 18,7 mil milhões de dólares e um prejuízo líquido de 4,94 mil milhões. Os primeiros resultados publicados após a entrada em bolsa trouxeram sinais mais robustos. No segundo trimestre de 2026, as receitas quase duplicaram para 7,8 mil milhões de dólares e o prejuízo encolheu para 541 milhões. A conta que merece maior atenção, contudo, está do lado do investimento: as despesas de capital atingiram 18,4 mil milhões num único trimestre, dos quais 15,8 mil milhões foram destinados à inteligência artificial.
Quem compra hoje uma ação da SpaceX já não está a comprar só lançamentos, Starship ou Starlink. Está a adquirir uma combinação pouco ortodoxa de transporte espacial, telecomunicações, inteligência artificial e infraestrutura de computação, com a ambição adicional de instalar centros de dados em órbita. A empresa chama-lhe integração vertical. Para o investidor, significa que o risco e a avaliação deixaram de caber numa única indústria.
O negócio está cá em baixo
A imagem mais sedutora da economia espacial continua a ser a da Lua, de Marte ou de uma futura mina num asteroide. O dinheiro, por enquanto, faz-se sobretudo entre a órbita baixa e a superfície terrestre. Comunicações por satélite, navegação, previsão meteorológica, observação de culturas, gestão de frotas, seguros, cartografia, defesa e monitorização de infraestruturas já dependem de ativos colocados acima das nossas cabeças.
A NovaSpace avaliou a economia espacial global em 626,4 mil milhões de dólares em 2025 e projeta que ultrapasse um bilião em 2034. O Fórum Económico Mundial e a McKinsey chegam a 1,8 biliões em 2035, partindo de uma definição mais ampla, que contabiliza uma parcela maior da atividade económica possibilitada por dados e serviços espaciais. A diferença entre as duas projeções é instrutiva: antes de acreditar num número de mercado, convém perceber o que foi colocado dentro dele.
Os dados europeus ajudam a retirar o nevoeiro. Segundo a Agência Espacial Europeia, o mercado upstream – fabrico de naves, satélites e serviços de lançamento – valia cerca de 75 mil milhões de euros em 2025. O segmento downstream, formado por comunicações, observação da Terra e serviços ligados aos sistemas globais de navegação, aproximava-se dos 490 mil milhões. Dentro deste último, a navegação representava 77% do valor. A parte mais volumosa da economia espacial não é a viagem; é a informação que regressa.
Este detalhe altera a tese de investimento. Uma empresa capaz de lançar um foguetão concentra engenharia, capital e risco num evento de poucos minutos. Uma plataforma que vende imagens recorrentes a governos, seguradoras, agricultores ou empresas de logística pode construir receitas por assinatura, contratos plurianuais e margens de software. A primeira rende fotografias memoráveis. A segunda pode oferecer previsibilidade – palavra pouco cinematográfica, mas bastante estimada por qualquer carteira.
O capital privado já começou a seguir essa lógica. O índice da Seraphim Space registou 7,5 mil milhões de dólares investidos em empresas de tecnologia espacial no segundo trimestre de 2026 e 23 mil milhões nos 12 meses terminados em junho, mais do dobro do período homólogo. Defesa, comunicações seguras, gestão de tráfego orbital e infraestrutura em órbita deixaram de ser notas de rodapé. Passaram a ocupar o centro das rondas de financiamento.
As pás e picaretas da nova corrida
Procurar “a próxima SpaceX” pode ser a maneira menos imaginativa de entrar neste mercado. A corrida do ouro enriqueceu sobretudo quem vendia ferramentas, transporte e serviços aos mineiros; o espaço começa a produzir uma versão tecnológica da mesma história.
No acesso à órbita, a Rocket Lab construiu uma posição que já vai além do lançamento de pequenos satélites, acrescentando fabrico de componentes, plataformas espaciais e comunicações. A Firefly Aerospace e a europeia Avio representam outras formas de exposição ao transporte. O potencial é elevado, mas cada atraso, falha técnica ou revisão de calendário pode alterar receitas e avaliação de forma brusca.
Nas comunicações, a AST SpaceMobile procura ligar satélites diretamente a telemóveis comuns; Viasat, SES, Eutelsat, Globalstar e Iridium operam em diferentes segmentos de conectividade. A oportunidade nasce de um objetivo simples e valioso: levar rede a zonas onde as antenas terrestres não chegam e criar redundância quando a infraestrutura no solo falha. O risco está na intensidade de capital, na corrida ao espetro e na possibilidade de um concorrente com maior escala baixar preços antes de os novos operadores atingirem rentabilidade.
A observação da Terra oferece um caso de investimento menos teatral. Planet Labs e BlackSky vendem imagens e inteligência geoespacial; MDA Space combina satélites, robótica e sistemas de observação. Os clientes vão da agricultura à defesa, passando pela energia, logística, clima e seguros. Neste grupo, a qualidade da receita depende do peso de contratos recorrentes, da dimensão e solidez da carteira de encomendas e da capacidade de transformar imagens em decisões. Guardar milhões de fotografias do planeta não basta; o valor aparece quando o software encontra nelas uma mudança que alguém está disposto a pagar para conhecer.
Redwire, Voyager Technologies e Intuitive Machines ocupam terrenos ligados a estruturas, sistemas, estações comerciais e missões lunares. Astroscale trabalha na remoção e manutenção de objetos em órbita. Varda Space explora a produção farmacêutica em microgravidade e captou 187 milhões de dólares em 2025. Starcloud, avaliada em 1,1 mil milhões após uma ronda de 170 milhões em março deste ano, quer levar capacidade de computação para o espaço. Estes projetos aproximam-se da fronteira mais especulativa: podem abrir mercados inteiros, mas dependem de custos de lançamento mais baixos, tecnologia ainda por provar e procura que nem sempre existe fora dos diapositivos.
Os grandes grupos aeroespaciais e de defesa – Airbus, Thales, Leonardo, Lockheed Martin, Northrop Grumman ou L3Harris – oferecem uma entrada com receitas, contratos públicos e balanços mais maduros. A exposição ao espaço surge diluída por outras áreas, o que reduz a pureza temática e, em muitos casos, amortece o risco. As empresas especializadas prometem maior sensibilidade ao crescimento do setor; os conglomerados trazem fluxo de caixa e escala. A escolha depende de quanto futuro se pretende comprar e de quanta turbulência se aceita atravessar.
Portugal já tem um lugar neste mapa, embora ainda sobretudo fora da bolsa. O país terminou 2025 com 87 empresas ligadas ao setor, reforçou para 204,8 milhões de euros a contribuição para a Agência Espacial Europeia entre 2026 e 2030 e elevou de 137 para 417 milhões o financiamento da agenda NewSpace Portugal. Em agosto, a Neuraspace, criada em Coimbra, anunciou 15,6 milhões de euros de novo financiamento, reunindo Lince Capital, Explorer Investments, Armilar Venture Partners e verbas do PRR. O seu negócio – inteligência artificial aplicada à gestão de tráfego e à prevenção de colisões em órbita – explica bem onde pode surgir valor: não no objeto que sobe, mas no serviço que garante que continua operacional.
O risco também viaja a grande velocidade
Os fundos cotados permitem repartir a exposição por várias empresas, mas não eliminam a concentração. A 18 de agosto, os norte-americanos Tema Space Innovators ETF (NASA) e VanEck Space ETF (WARP) tinham cerca de 21% dos ativos aplicados na SpaceX. O primeiro cobrava uma comissão anual de 0,75%; o segundo, 0,50%. Para um investidor de retalho na União Europeia, estes veículos domiciliados nos Estados Unidos podem não estar disponíveis por não fornecerem o documento de informação exigido pelo regime PRIIPs.
O formato UCITS oferece alternativas europeias. O VanEck Space Innovators UCITS ETF (JEDI), lançado em 2022, tinha uma comissão total de 0,55% e cerca de dois mil milhões de dólares sob gestão em agosto. O ARK Space & Defence Innovation UCITS ETF (ARKX), registado também em Portugal e gerido ativamente, cobrava 0,75%; a SpaceX representava 9,09% da carteira a 17 de agosto, ao lado de empresas como Kratos, L3Harris, AMD, Rocket Lab, Amazon e Nvidia. Essa composição exige atenção: um fundo que se apresenta como espacial pode conter uma dose relevante de defesa, semicondutores, comércio eletrónico ou inteligência artificial. O nome do tema nunca substitui a leitura das posições.
As ações individuais dão controlo sobre a seleção, mas concentram o impacto de uma falha de lançamento, de uma emissão de capital ou da perda de um contrato público. Os fundos de venture capital permitem chegar a empresas privadas, normalmente com mínimos elevados, períodos longos de imobilização e pouca liquidez. Já os grandes grupos industriais reduzem o risco específico, embora uma missão bem-sucedida tenha pouco efeito nas contas consolidadas. Nenhuma destas portas conduz ao mesmo lugar.
Cinco perguntas ajudam a limpar o entusiasmo antes de investir. A empresa tem receitas comerciais ou vive de demonstrações e contratos-piloto? Quanto capital terá de levantar até atingir fluxo de caixa positivo? Que percentagem da faturação depende de um único governo ou cliente? A carteira de encomendas é firme, financiada e executável? A vantagem tecnológica sobreviveria a uma descida de preços imposta pela SpaceX ou por um concorrente chinês?
A lista de riscos não termina no balanço. A órbita terrestre é um recurso finito. A Agência Espacial Europeia alerta que a densidade de objetos ativos em algumas faixas já se aproxima da densidade de detritos, enquanto as manobras de prevenção de colisões consomem combustível e interrompem a recolha de dados. Ciberataques, restrições à exportação, dependência de componentes, regulação ambiental e militarização acrescentam outras variáveis. O mesmo problema cria, naturalmente, um mercado para quem o souber resolver – de software de tráfego orbital a serviços de remoção, reparação e prolongamento da vida dos satélites.
A economia espacial amadureceu o suficiente para deixar de ser tratada como ficção, mas não o bastante para dispensar disciplina. A melhor empresa do setor pode não transportar turistas, tocar na Lua ou escavar um asteroide. Pode limitar-se a garantir uma ligação durante uma catástrofe, identificar uma fuga de metano, antecipar uma colisão ou transformar uma imagem de satélite numa decisão de milhões. Marte conserva o poder de sedução. O fluxo de caixa continua a ter a última palavra.
